Lucha contra la inflamación
Sube los tipos un cuarto de punto y sita el precio del dinero entre el 5% y el 5.25%, su nivel más alto desde 2007.
Allá Reserva Federal ha subido los tipos de inters un cuarto de punto, hasta dejarlos en una banda que va del 5% a 5,25%. Es el nivel más alto desde septiembre de 2007. Pero sa no es la noticia. Lo relevante es que, al anunciar la decisión, la ‘Fed’ ha declarado que, en el futuro, a la hora de decidir los tipos de interés, «tomaremos en consideración el impacto acumulativo del endurecimiento de la política monetaria, el retraso con el que la política monetaria afecta a la actividad económica ya la inflación, y los acontecimientos económicos y financieros». Es una frase parecida a la que emple el banco central en 2006, cuando termin el ltimo gran ciclo alcista de los tipos de inters.
Asimismo, la ‘Fed’ renunció al comunicado emitido tras su última reunión, hace seis semanas, con la frase «ser apropiado un cierto refuerzo de la firmeza de la política con el objetivo de conseguir una posición de la política monetaria que se lo suficientemente restrictiva». . Esa simptica manera de escribir, claramente destinada a que nadie entienda lo que quiere decir, es cmo la ‘Fed’ explicaba que iba a seguir subendo tipos. Ahora, la frase ha sido borrada del comunicado.
Eso supone que, por el momento, Estados Unidos ya sufrir los tipos de inters, a no ser que cambien las circunstancias. El ciclo alcista del precio del dinero iniciado hace quince meses, as pues, ha concluido. Ahora toca un periodo de revisión de la situación, que probablemente se extienda al menos tres meses, hasta que la Reserva Federal adopte una postura más clara. En su última reunión, en el mes de marzo, los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC, segn sus siglas en inglés), que es el órgano de la ‘Fed’ que decide la política monetaria, sellaron que las puntas de interés no sufrieron más del todo del 5,1%. ver es el nivel al que estn ahora.
La renta variable, predictemente, ha reaccionado con subidas ante las palabras de la Reserva Federal, mientras que el dlar baj en relacin al euro, as como el precio del petrleo. No obstante, el mercado mantiene la prudencia, dado que la ‘Fed’ no ha dicho que el precio del dinero sea «apropiado», lo que es la palabra clave. Medidos en relación al indicador de la inflación preferida por la ‘Fed’, el índice de precios de consumo privado, los tipos de intereses de EEUU son positivos, es decir, superiores al crecimiento de los precios. Eso es aplicable tanto al índice general como al subyacente, que no incluye los elementos más volátiles del indicador, que son la energía y comida.
Esta ha sido la dcima subida desde que el banco central de Estados Unidos empez a someterse a los tipos de inters hace quince meses, en un intento de frenar la mayor explosin de la inflacin en cuatro dcadas que ha dejado por los suelos el prestigio de todos los bancos centrale y de la mayor parte de las organizaciones internacionales -incluyendo el IMF- que haban previsto un alza de los precios a nivel mundial mucho menos intensa y, además, temporal. Mientras Estados Unidos parece estar aproximándose al final del ciclo alcista de los tipos, en la zona euro el mercado todava anterior ms subidas.
La decisión llega en un momento muy complicado para la economía estadounidense. La economía se frenando, y la crisis de los bancos medianos iniciada hace casi dos meses con la intervención del Banco de Silicon Valley (SVB), que era el dcimo sexto mayor banco de EEUU por activos, ha continuado esta semana con la intervencin y posterior venta de Primera República, una entidad todava mayor.
Si se incrementan los problemas del sector financiero, la restricción del crédito provocada por los alzas de tipos podrá combinarse con un endurecimiento de los bancos para conceder prstamos, ante la creciente morosidad y la prdida de valor de su cartera de bonos del Tesoro (si suben los tipos de inters, el valor de los bonos baja, y viceversa). Las posibilidades de una ‘recesión de balance’ han aumentado, aunque la Reserva Federal ha tratado de compensarlas por medio de la creación de una ventanilla de financiación especial para bancos con problemas. Es una medida paradjica, dado que supone inyectar liquidez por un lado a los bancos mientras que, por otro, con las alzas de tipos, to reduce sta.
Las subidas de tipos se han combinado con una reducción de la cartera – lo que normalmente se conoce como el balance – de la Reserva Federal, que haba inflado con la compra por el instituto emisor de bonos del Tesoro e hipotecarios en el mercado entre marzo de 2020 y febrero de 2021 para contrarrestar la constricción económica provocada por el Covid-19. Siempre que la ‘Fed’ entienda deuda, aumente la liquidación del mercado, es necesario que pagues por ello a las entidades financieras que lo tuyo es además carteras. A su vez, cuando vende deuda, quita liquidez, ya que son los bancos y fondos los que tienen que pagar al banco central para hacerse con los títulos. El alcance del impacto de la venta de deuda en la liquidación del mercado ha sido, sin embargo, objecto de debate, entre los que creen que ha sido considerable y quienes lo ven como ms bien poco relevante.
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