El First Republic Bank se está hundiendo peligrosamente en una vorágine financiera cuya salida parece cada vez más difícil.
Apenas un nombre familiar hasta hace unas semanas, la Primera República es ahora una gran preocupación para los inversores y banqueros de Wall Street y los funcionarios de Washington. Según personas familiarizadas con la situación, el resultado más probable para el banco debería involucrar al gobierno federal, solo o en asociación con un inversionista privado.
Si bien el banco, con 88 sucursales concentradas principalmente en las costas, todavía está abierto al público, nadie relacionado con él, incluidos sus ejecutivos y algunos miembros de la junta, diría cuánto tiempo más podría existir bajo su forma actual.
First Republic, con sede en San Francisco, ha sido ampliamente visto como el banco más amenazado desde las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank el mes pasado. Al igual que Silicon Valley Bank, atendió a los ricos, un grupo de clientes capaces de retirar su dinero en masa, y acumuló un tesoro oculto de préstamos y activos cuyo valor sufrió en una era de tasas de interés en aumento.
Sin embargo, mientras SVB y Signature solo sobrevivieron unos días bajo presión, la Primera República no cayó ni prosperó. Soportó una fuga de depósito y un precio de acciones que se desplomó. Todos los intentos de los ejecutivos y asesores del banco por proyectar confianza parecen haber tenido el efecto contrario.
El fundador y presidente ejecutivo del banco, Jim Herbert, hasta hace poco una de las figuras más admiradas de la industria, ha desaparecido de la vista del público. El 13 de marzo, el presentador de CNBC, Jim Cramer, dijo al aire que El señor Herbert le había dicho que el banco estaba haciendo «negocios como de costumbre» y que «no había un número significativo de personas que quisieran su dinero».
Esto fue desmentido por el informe de ganancias del banco esta semana, que decía que «la Primera República comenzó a experimentar salidas de depósitos sin precedentes» el 10 de marzo.
Ni el Sr. Herbert ni los funcionarios del banco comentaron el miércoles, ya que las acciones de First Republic continuaron su caída, cayendo alrededor de un 30% para cerrar el día a solo $ 5,69 desde alrededor de $ 150,00 dólares un año antes. El martes, la acción cayó un 49%. La compañía ahora vale poco más de $ 1 mil millones, aproximadamente una vigésima parte de su valoración antes de que comenzara la crisis bancaria en marzo.
En lo que se ha convertido en un patrón inquietante, la Bolsa de Valores de Nueva York detuvo la negociación de acciones 16 veces el miércoles porque se activaron los umbrales de volatilidad.
Los precios de las acciones son siempre una medida imperfecta de la salud de un prestamista, y existen reglas estrictas sobre los tipos de entidades que pueden adquirir un banco. Aún así, la caída de las acciones de First Republic significa que sus sucursales y $ 103 mil millones en depósitos podrían comprarse por, teóricamente, menos que la capitalización de mercado de Portillo’s, el proveedor de perritos calientes del área de Chicago. Por supuesto, cualquier empresa que compre First Republic sufriría pérdidas multimillonarias en su libro de préstamos y activos.
Es más probable que el banco caiga en manos del gobierno. Este resultado probablemente eliminaría a los accionistas y pondría el destino del banco en manos de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos.
La FDIC, bajo sus propias reglas, garantiza que las cuentas de depósito de hasta $250,000 serán devueltas en su totalidad, aunque en la práctica, y en el caso de SVB y Signature, puede completar cuentas de cualquier tamaño si varios altos funcionarios del gobierno invocan un requisito legal especial. disposición. De los depósitos restantes de First Republic, aproximadamente la mitad, o casi $ 50 mil millones, excedieron el umbral asegurado al 31 de marzo, incluidos los $ 30 mil millones depositados por los principales bancos en marzo.
En conversaciones con funcionarios de la industria y del gobierno, los asesores de First Republic ofrecieron varias soluciones de reestructuración que involucrarían al gobierno de una forma u otra, según personas familiarizadas con el asunto. El gobierno podría tratar de minimizar el riesgo financiero de un comprador, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas.
Hasta ahora, la administración de Biden y la Reserva Federal parecen haberse enfrentado. Los expertos en políticas dijeron que a los funcionarios les resultaría más difícil intervenir para salvar a la Primera República debido a las restricciones impuestas por el Congreso después de la crisis financiera de 2008.
Como resultado, seis semanas de esfuerzo por parte de First Republic y sus asesores para vender todo o parte de su negocio no han dado como resultado un plan viable para salvar el banco, al menos hasta ahora.
La situación quedó clara después de que los mercados cerraran el lunes, cuando First Republic anunció los resultados del primer trimestre que mostraron que había perdido $102 mil millones en depósitos de clientes desde principios de marzo. Estos retiros mejoraron levemente por la decisión de emergencia coordinada de 11 de los principales bancos estadounidenses de depositar temporalmente $30 mil millones en la Primera República.
Para llenar el vacío, First Republic tomó prestados 92.000 millones de dólares, principalmente de la Fed y de grupos de préstamos respaldados por el gobierno, reemplazando esencialmente sus depósitos por préstamos. Si bien la medida ayudó al banco a operar, esencialmente socavó su modelo comercial, reemplazando depósitos relativamente baratos con préstamos más caros.
El banco paga más intereses al gobierno sobre esta nueva deuda de lo que gana con sus inversiones a largo plazo, que incluyen hipotecas para sus clientes adinerados en las costas, financiamiento de proyectos inmobiliarios y más.
Una de las actividades más importantes del banco era ofrecer grandes préstamos hipotecarios a tipos de interés atractivos a personas adineradas. Y a diferencia de otros bancos que otorgan muchas hipotecas, First Republic ha retenido muchos de esos préstamos en lugar de agruparlos en valores respaldados por hipotecas y venderlos a los inversionistas. A finales de diciembre, el banco tenía casi 103.000 millones de dólares en préstamos hipotecarios en sus libros, frente a los 80.000 millones de dólares del año anterior.
Pero la mayoría de estos préstamos se hicieron cuando las tasas de interés de las hipotecas eran mucho más bajas de lo que son hoy. Eso significa que esos préstamos valen mucho menos, y cualquiera que busque comprar First Republic soportaría esas pérdidas.
No está claro qué puede hacer First Republic de manera realista para que sus activos sean más atractivos para un comprador.
Entre los únicos cambios tangibles a los que se ha comprometido el banco se encuentran la reducción de su personal en un 25 % y la reducción de los salarios de los ejecutivos en una cantidad indeterminada. Durante su llamada de ganancias, los ejecutivos de First Republic se negaron a responder preguntas y hablaron solo 12 minutos.