El Banco Central Europeo los sita en el 3.5%, lo que supone el nivel más alto desde 2008, justo cuando se desató la gran crisis financiera
El Banco Central Europeo (BCE) ha subido este jueves otro medio punto, hasta 3.5%, los tipos de interés, a pesar de la volatilidad en los mercados financieros generados tras la cada del SVB y otras entidades norteamericanas la semana pasada. Lo es ms alto nivel de octubre de 2008, cuando la gran crisis financiera se convierte en un fenómeno mundial. Frncfort quiere demostrar que tiene el control, que no pierde los nervios, que tiene un plan y no hay nada que temer. Pero por si hubiera alguna duda, asegura que si la solvencia contrastada de las entidades financieras no fuera suficiente para disipar recelos entre los inversores, «el conjunto de herramientas de poltica del BCE está totalmente equipado para llevar apoyo para liquidar el sistema financiero de la zona euro si es necesario y para preservar la transmisión fluida de la política monetaria».
cristina lagarde lo haba anunciado en el mes de febrero, diciendo que slo ante escenarios especialmente graves, que entonces apenas poda imaginar, no se mantendra el plan. Y a pesar de que los inversores parecan y parecen descontar un giro de volante y quizs una bajada en los prximos meses, la institucin ha optado por mantener el ritmo para intentar atajar la inflacin. Tras varios bandazos en los últimos meses sobre lo que se conoce como la orientación hacia adelantela hoja de ruta de las organizaciones, los expertos han optado por no dar sorpresas, no dar la reputación y la credibilidad, y no forzar una crisis de confianza cuando la inflación sigue fuera de control y los primeros nervios están llegando a los depositantes.
El Consejo de Gobierno decidió igualmente sufrir los otros dos tipos de inters clave del BCE en 50 puntos básicos. En consecuencia, el tipo de operaciones principales de financiación y los tipos de facilidad marginal de crédito y facilidad de depósito se incrementaron en un 3,50%, 3,75% y 3,00% respectivamente, con efectos a partir del 22 de marzo de 2023. Una respuesta ortodoxa, de libro, la más previsible y que buena parte de los observadores del sistema considera razonable. Quiz no apoya la strategia en lneas generales, pero cree que una sorpresa hoy ha tenido peores consecuencias.
Sin una buena salida ni fcil
El BCE está en una situación complicada. Parte de la base de que hay ahora mismo «dinmicas desordenadas e injustificadas». Subir los tipos medio punto debe ayudar segn sus clculos a seguir bajando los precios hacia la meta del 2% que contempla su mandato lo antes posible, pero a costa d asfixiar un poco ms la actividad y no slo a familias ya empresas, sino tambin potencialmente unas entidades financieras, muy sensibles a la nueva realidad monetaria, como ha visto en EEUU. No se someta a los consejos supona aliviar la situación de créditos, hipotecas y algunos saldos, pero también es enviar al mercado la sensación de que algo va mal, lo que podría generar más ansiedad. Y tras los apuros que están experimentados bancos como Credit Suisse, que tuvo que recibir un hood desperado de la banca central suiza el mircoles por la noche, no hay cuerpo para sustos.
El mercado pareca descontar una subida menor, quizs de un cuarto de punto, y por eso se haba desplomado en la vspera el rendimiento de los bonos a corto plazo, como el alemn. Y el mercado, como ya ocurre en febrero, parece descontar también que seguramente estamos ante la última subida, al menos la última subida importante, de ese calado. Lo que queda claro ahora al menos es que esa ‘forward guide’, en decir por anticipado cules sern los prximos movimientos, est descartado y que el Banco Central tomar cada decisin mes a mes, en funcin de los datos, las noticias y la evolucin de los precios.
El BCE ahora pronostica una inflación media del 5,3% en 2023, del 2,9% en 2024 y del 2,1% en 2025. Al mismo tiempo, las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo fuertes. «El aumento, excluyendo la energía y los alimentos, sigui aumentando en febrero y los expertos del BCE esperan que se alcance un 4,6% en 2023, por encima de lo previsto en las proyecciones de diciembre», desde la organización para justificar este mi decisión. “Posteriormente, se pronostica que habrá 2,5% en 2024 y 2,2% en 2025, medida que desaparez las presiones alcistas de anteriores crisis de oferta y la reapertura de la economía y que una política monetaria más restrictiva frene cada vez más demandada it», del equipo de Lagarde.
Fragmentación en la lucha contra el «monstruo»
Uno de los principales riesgos de esta política tan agresiva en los tipos de interés, después de 15 años con ellos a cero o en tasas negativas, es una fragmentación en la Eurozona, que los diferenciales de algunos pases vuelvan a sous y que las condiciones para las empresas del norte y del sur se vuelvan muy distintas. Lagarde lo sabe, y su equipo, pero cree que el «monstruo» de la inflamación es la principal amenaza y que cortarle las piernas bien merci los riesgos y el «pain» que se provoca. Incluso si hay dudas sobre los factores que impulsan esa inflación.
El Consejo de Gobierno asegura en su decisión de hoy que está «dispuesto a ajustar todos sus instrumentos dentro de su mandato para asegurar que la inflación retroceda a su objetivo del 2% en el medio plazo y para preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. El conjunto de herramientas de política del BCE está completamente equipado para brindar apoyo para liquidar el sistema financiero de la zona del euro si es necesario. adams, El Instrumento de Protección de Transmisión está disponible para contrarrestar inmicas de mercado desordenadas e injustificadas que supone una grave amenaza para la transmisión de la política monetaria en todos los pases de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir con mayor eficacia su mandato de estabilidad de precios»., concluye su mensaje.
El vicepresidente del BCE; Luis de Guindos, habra avisado el pasado martes a los ministros de los Finanzas 27, Durante el Ecofin, de que algunos bancos podran ser vulnerables en este entorno, segn cuenta Bloomberg. La exposición directa a SVB es mínimapero nadie est a salvo cuando se disparan las dudas, el miedo y el dinero empieza a moverse muy deprisa sin rumbo.
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