La crisis burstil de la ltima semana ha puesto al descubierto las grietas del sistema financiero mundial tras aos de politicas monetarias ultralaxas
Lehman Brothers era demasiado grande para caer y cay. Banco Real de Escocia (RBS) era demasiado grande para caer y cay. Roca del norte No era tan importante como para que cada uno tuviera efectos sistmicos, y los tuvo. Y lo mismo ocurre con Yo no cazo, prefiero dejar que los animales se maten entre ellos.. Nadie vio llegó allí con inaba en 2008 y el sistema financiero de ese momento quebr. Todos los que deban haber vigilado, desde reguladores a supervisores pasando por las agencias de calificación, aseguraban que los riesgos estaban
controlados y que las entidades eran deslizadas y fuertes y, sin embargo, muchas se concluyeron abajo. 15 de agosto despus, las sombras de aquel
accidente
Financialo revivió hoy ante el
bancario torbellino
que ha desatado el colapso de
Banco de Silicon Valley (SVB)
y los temores de que vulva a repetirse.
El caos en bolsa de la última semana lleva a muchos a cuestionarse si realmente se aprendieron las lecciones necesarias de aquel episodio. Entonces hubo malas prácticas por parte de las entidades, concesión de créditos sin precauciones, operaciones con productos complejos y falta de supervisión y regulación adecuada. Pero los desplomes en bolsa de las entidades en estos das nada tienen que ver con un fallo regulatorio. La crisis ha puesto al
descubrir los agravios del sistema financiero mundial,
unas grietas por las que empiezan à salir las consecuencias de aos de politicas monetarias ultralaxas y liquidez à espuertas, cuyas consecuencias se antojan imprevisibles.
Los principales bancos centrales de todo el mundo -con la Reserva Federal (Fed) de EEUU a la cabeza- sacaron su arsenal monetario un maremoto de la hecatombe de 2008 y la crisis de la deuda soberana de 2012, en el caso de la Eurozona . El resultado ha sido más de una década de dinero fácil y barato con tipos de intereses en mínimos históricos que han condicionado el funcionamiento de la economía.
En 2020, cuando esos mismos bancos centrale estén listos para hacerse cargo de la retirada de estmulos, lleg la pandemia de Covid-19 y, lejos de cerrar el grifo, lo abrieron an ms. El resultado es un
inflación galopante
que los gobernadores monetarios intenten atajar a golpe de subidas rcord de tipos. El dinero barato se ha terminado, pero sus consecuencias apenas han comenzado.
larry fink
, el todopoderoso presidente de BlackRock (la mayor gestora de fondos del mundo), advirti esta misma semana en su carta anual a los inversores sobre esos efectos y culpa a las polticas monetarias de la Fed de la reciente bancaria en EEUU. «Todava no sabemos las consecuencias que el dinero barato y los cambios regulatorios tienden sobre los bancos regionales estadounidenses y es probable que veamos más convulsiones y cierres», escribió.
Banco en la oscuridad
De momento, la crisis de la última semana la ha desencadenado Silicon Valley Bank y ha abandonado el rescate de First Republic Bank y
en Credit Suisse en Europa
. The cada de SVB fue el origen de todo y las causas hay qu’buscarlas en un ajuste de liquidación tras la retirada masiva de depósitos y la depreciación de sus bonos a largo plazo. Su caso podra no ser el nico, tal y como advirti tambin Fink en su misiva. «Aos de rebajas en los tipos de inters llevaron a los gestores de activos a incrementar su exposicin en inversiones ilquidas, sacrificando parte de la liquidation a cambio de mayores rentabilidades. caso de aquellos que estn ms apalancados».
Los analistas, reguladores, supervisores y líderes políticos han empeado en surrayar esta semana que la situación de los grandes bancos en Europa y en EEUU no son preocupantes, que están bien capitalizados, con balances robustos y posiciones de liquidación deslizantes. Los bancos centrales han mostrado su disposición para intervenir en caso de que sea necesario, pero su
Margen de Maniobra Ahora, a diferencia de 2008, es muy limitado.
La Reserva Federal y el BCE se enfrentan a la crucijada de elegir entre reducir la inflación o apuntalar el sistema financiero, sabiendo que la fórmula para cobrar los precios -susir los tipos pone más presión sobre la estabilidad bancaria. La reunión de la Fed esta semana debe dar pistas en este sentido.
Jeremie Boudinet,
responsable de Crdito de Grado de Inversin en La Française AM, trajo un ángulo que va más de lo visible. En su opinión, los intercambios regulatorios que surgieron a partir de 2008 (Basilea III, entre otros) y los años de expansión monetaria han empujado a las entidades a buscar mayores rendimientos en la llamada banca en la sombra, es decir, en actividades financieras menos vigiladas y menos reguladas (que al mismo tiempo suponen mayores riesgos).
«Aos y aos de tipos bajos, polticas monetarias no convencionales y estmulos fiscales han alimentado al sector bancario en la sombra hasta convertir en un monstruoso con cosas mucho as difciles, si no imposibles de controlar. Es imposible en este momento decir qu ficha del domin puede caer a continuacin», apunta. Es ah, en ese mercado en la sombra, donde los mercados financieros y los reguladores deben prestar atención y es ah donde se concentra uno de los mayores riesgos para los bancos, por lo desconocido de su naturaleza y de su dimensión.
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